百亚股份去年卖出33亿片卫生用品,“自由点”让财务更自由|看财报

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百亚股份去年卖出33亿片卫生用品,“自由点”让财务更自由|看财报

随着我国女性意识的崛起,女性消费市场日趋壮大,尤其是与女性生理健康息息相关的卫生巾市场规模快速扩容。根据国家统计局发布的第七次全国人口普查结果,全国人口为14.11亿,女性为6.88亿,其中“15-59岁人口”占总人口比重为63.35%,粗略计算,需要用到卫生巾产品的适龄女性约为4.36亿人。若按人均月消费20元卫生巾产品估算,则国内卫生巾市场年销售额可达千亿元。

且看似很细分的卫生巾市场,实则堪称完美的赛道——刚需、高频、复购率高,还能带来不错的现金流和毛利率,一直不乏新品牌的加入。但现实是,红海卫生巾市场早已被瓜分完毕,竞争格局基本确立。国内接近100%的市场渗透率下,品牌集中度高,且有强者恒强的态势,A股“卫生巾第一股”百亚股份(003006.SZ)近几年的发展可见一斑。

3月26日,发布年报,2021年公司实现营收14.63亿元,比上年同期增长16.97%;归母净利润2.28亿元,同比增长24.89%。

自由点卫生巾驱动业绩增长

2020年登陆A股的百亚股份主营一次性个人卫生用品的研发、生产和销售,产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。公司业绩增长一方面得益于行业的增长,另一方面则靠自由点产品收入的不断提升。

据生活用纸专业委员会的统计,2020年我国吸收性卫生用品市场规模达到1214亿元,较2019年增加4.2%。其中,女性卫生用品市场规模613亿元,较2019年增长7.1个百分点;婴儿卫生用品市场规模486亿元,较2019年略有下降;成人失禁用品市场规模快速增长,达到115亿元,较2019年增长22.5%。

公司在年报中提到,“2021年公司卫生巾收入11.84亿元,较上年增长25.04%,其中中高端产品自由点卫生巾收入占公司卫生巾收入的比例超过95%,中高端产品的增长是公司为业绩提升的主要驱动力之一。”

数据来看,无论卫生巾的收入贡献比例还是绝对值,均逐年递增。2019年-2021年,公司卫生巾的收入分别为7.50亿元、9.47亿元、11.84亿元,占各期营收的比重分别为65.29%、75.74%和80.96%。

产销量亦同步增长。2019年-2021年,公司卫生用品生产量分别为24.20亿片、29.62亿片、32.34亿片,2020年、2021年分别同比增加22.41%、9.16%;销售量分别为24.11亿片、28.86亿片、33.57亿片,2020年、2021年分别同比增加19.71%、16.34%。

自由点卫生巾,来源:作者拍摄

为满足销量,公司在2021年先后引进2条卫生巾生产线及智能化配套设备,并对部分现有生产线增加了智能化配套设备,进一步扩充产能。上述公司人士表示:“目前公司的安睡裤处于满产状态,公司产能利用率充足,订单稳定。”

且年报发出的同时公司还公告,拟将IPO募投项目“百亚国际产业园升级建设项目”中尚未投入使用的剩余募集资金6193.06万元,调整用于“新增卫生巾生产线及增加必要的自动化辅助设备”,以加码中高端卫生巾市场,更好地提升募集资金的使用效率。

值得一提的是,公司加码中高端产品不止在卫生巾板块。在纸尿裤板块,百亚股份旗下有“好之”婴儿纸尿裤、“丹宁”成人纸尿裤。公司去年纸尿裤板块营收1.48亿元,占比10.41%,同比微降3.86%。虽同比微降,但公司方面仍看好该板块。

上述公司人士对钛媒体APP表示:“随着老龄化加剧、老年护理产业关注度提高,成人护理用品这一细分领域将有较大的发展空间;国内婴儿纸尿裤市场渗透率和市场规模仍有一定的提升空间,中高端产品市场需求旺盛。”

全国化布局带来渗透率提升

事实上,在头部效应集中及竞争白热化的卫生巾市场,以百亚股份为代表的国产品牌渗透率的提升并不容易。

尼尔森数据显示,2020年恒安等位列前五的企业市占率总和超过80%。竞争格局来看,主要有国内品牌恒安国际(01044.HK)旗下七度空间及安乐尔,百亚股份旗下自由点及妮爽,景兴健护旗下ABC及Free,桂林洁伶旗下洁伶及淘淘氧棉等;以及外资企业尤妮佳旗下苏菲,花王旗下乐而雅,宝洁旗下护舒宝及朵朵,金佰利旗下高洁丝等。据了解,目前日本系的苏菲等在华东、华南等地占据相对优势,护舒宝在国内多个地区均名列前茅。

与行业集中度高并行的是国内卫生巾市场的高渗透率。有数据显示,随着乡村振兴计划的推进、销售渠道的下沉和国民卫生意识的增强,目前国内卫生巾产品的市场渗透率已经接近100%。这也即意味着,卫生巾基本为存量市场的竞争,一方的增量主要靠抢夺其他品牌的客户来实现。

但即便如此,国内品牌的渗透率仍在提升。据尼尔森数据,全国卫生巾品类商超渠道销售额份额排名前十大厂商中,本土厂商的市场份额从2015年的47.5%持续提升至2018年的48.7%。其中,七度空间在国内多个区域排名第一,自由点在重庆排名第一、云贵川陕排名第二。

本土品牌如何实现突围?以百亚股份为例,公司正加速全国化步伐。上述公司人士告诉钛媒体APP:“目前公司产品已经进入河北、山东、河南、安徽、两湖、两广等地区市场。公司高度重视外部省份市场的拓展,进一步加大发展其他区的人才和资源投入,以稳步提升发展相关区域销售业务占比。”

分地区来看,百亚股份川渝地区去年实现营收6.14亿元,同比增长15.73%,占总营收的42%;云贵陕地区、其他地区的营收分别为3.36亿元、1.73亿元,同比增速分别为24.91%、16.37%。显然,在稳住川渝大本营的基础上,公司其他地区的布局正在加速。

而品牌区域覆盖率的提升,离不开渠道的赋能。年报显示,公司经销渠道、KA渠道、电商渠道的营收分别为8.57亿元,2.66亿元、2.10亿元,对应占比分别为58.54%、18.21%、14.35%,同比增速分别为21.77%、8.85%及36.81%。电商渠道推广需求压缩利润空间之外,其余渠道的毛利率均呈增长态势。

“2021年度自由点卫生巾在KA渠道保持18%的增长速度。KA卖场作为公司品牌推广的重要渠道,除川渝云贵陕核心区域外,未来公司KA渠道将覆盖更广泛区域,此外,公司也将加强与优质KA零售系统的合作,扩宽KA卖场,如加大与沃尔玛、盒马鲜生等卖场的合作。”上述公司人士告诉钛媒体APP,随着KA系统O2O业务占比的持续提升,公司也将积极参与直播电商、团购、O2O等新兴渠道,提升产品市场份额。